2024'ten bu yana piyasaya sürülen 113 büyük altcoin'den sadece 8'i hâlâ piyasaya çıkış fiyatının üzerinde işlem görüyor

CryptoRank’ten gelen yeni veriler, yatırımcıların aylardır portföylerinde hissettikleri bir gerçeği somut rakamlarla ortaya koydu: Yeni token lansmanları, ezici çoğunlukta bir kayıp yatırımıdır. 2024 yılından bu yana piyasaya sürülen ve piyasa değeri 100 milyon doların üzerine çıkan 113 token'dan sadece sekizi, yani yaklaşık%7,1'i, token oluşturma etkinliği (TGE) sırasında ilk kez piyasaya çıktıkları fiyatın üzerinde işlem görmeye devam ediyor. Diğer 105'i ise değer kaybına uğramış durumda ve tüm grubun medyan getirisi%-95,7 seviyesinde bulunuyor.

Hayatta Kalanlar ve Diğerleri

Olasılıkları alt eden bir avuç proje, neyin gerçekten işe yaradığına dair kendi hikayelerini anlatıyor. Hyperliquid, Kasım 2024'teki airdrop'undan bu yana yaklaşık%1.519'luk bir kazançla listenin başında yer alıyor; bu yükseliş, projenin değerlemesini yaklaşık 13,7 milyar dolara çıkardı ve onu piyasa değeri açısından ilk on kripto para birimi arasına giren 2024 sonrası lansmanlardan biri haline getirdi. Avantajı, basit bir mekanizmaya dayanıyor: Protokolün süresiz sözleşme borsası gerçek işlem ücretleri üretiyor ve bu ücretler, token’ın açık piyasada geri alımına aktarılıyor; bu da HYPE’a, hype döngüleriyle hiçbir ilgisi olmayan bir talep itici gücü sağlıyor.

Ondo Finance, Aralık 2024’te ulaştığı zirvenin yaklaşık%81 altında kalmasına rağmen,%101 civarında bir kazançla ikinci sırada yer alıyor. Kazananlardan oluşan bu küçük grubu, yaklaşık%20 artış kaydeden EverValue Coin ve%17'ye yakın artış kaydeden Midnight Network tamamlıyor. CryptoRank, kâr eden diğer tokenlerin kimliklerini açıklamadı.

Grubun geri kalan%93'ü için ise tablo iç karartıcı. Analistler, piyasaya sürülürken düşük halka açık hisse sayısı, agresif tam seyreltilmiş değerlemeler ve hak kazanma sürelerinin sona ermesine kadar fiyatları destekleyen otomatik piyasa yapıcıların standart bir taktik haline geldiğini belirtiyor; gerçek arz dolaşıma girdiğinde ortaya çıkan standart sonuç ise toparlanma yerine istikrarlı bir değer kaybıdır.

Bu Tek Seferlik Bir Durum Değil – 2025'te de Aynı Hikaye Yaşanmıştı

CryptoRank rakamları, zaten kasvetli olan bir temel durumun üzerine ekleniyor. Memento Research, 2025 yılı boyunca piyasaya sürülen 118 tokeni takip etti ve bunların%84,7'sinin (118'den 100'ü) yıl sonu itibarıyla TGE değerlemesinin altında işlem gördüğünü tespit etti; tam seyreltilmiş değerlemenin medyanı%71, piyasa değerinin medyanı ise%67 düşüş gösterdi. O yıl piyasaya sürülen tokenların yalnızca%15’i hala kârlıydı. En kötü etkilenen bazı isimler, milyarlarca değerle piyasaya çıkan projeler de dahil olmak üzere, birkaç ay içinde başlangıç değerlemelerinin%90’ından fazlasını kaybetti.

Memento Research’ün kurucusu Ash Liew, X platformunda yılı açık sözlü bir şekilde özetleyerek, 2025’te piyasaya sürülen projelerin yaklaşık beşte dördünün açılış değerinin altında kaldığını belirtti — bu ifade, o zamandan beri birincil piyasanın durumunu özetleyen bir ifade haline geldi. Hem 2025 hem de 2026 veri setlerini inceleyen araştırmacıların tekrarlanan sonucu aynı: Bir projenin piyasaya sürülmesi artık peşinden gitmeye değer bir giriş noktası olarak görülmüyor ve değerini koruyan varlıklar, genellikle bir hikayeye kapılmak yerine gerçek gelir üreten veya gerçek bir sorunu çözen varlıklar oluyor.

Genel Piyasa Neden Bu Kadar Zayıf?

Token lansman verileri, aslında 2026’nın ilk yarısı boyunca kripto piyasasını şekillendiren daha geniş bir likidite sorununun bir belirtisidir. Birkaç etken birbirini pekiştiriyor:

Likidite merkeze doğru çekiliyor

2026'nın ilk altı ayında, Bitcoin ve Ethereum hariç toplam kripto piyasa değeri yaklaşık%23 oranında küçülerek 667 milyar dolara geriledi. Bu, döngünün son aşamasındaki riskten kaçınan bir piyasanın klasik örneğidir: sermaye Bitcoin, Ethereum, stabilcoinler ve az sayıda “hayatta kalma” hikayesinde yoğunlaşırken, geçmiş performansı olmayan yepyeni tokenlar da dahil olmak üzere diğer her şey alıcı bulmakta zorlanıyor.

Makroekonomik koşullar elverişsiz hale geldi

Federal Rezerv, yılın ilk yarısı boyunca politika faiz oranını yüksek tuttu; doların güçlenmesi ve faiz artış beklentilerinin devam etmesi, genel olarak riskli varlıklardan paranın çekilmesine neden oldu. Sektörü takip eden analistler, Temmuz ayında hem Bitcoin hem de altcoinler üzerinde baskı yaratan başlıca faktör olarak bu üçlüyü — sabit kalan faiz oranları, doların gücü ve küresel risk iştahındaki azalma — işaret etti.

ETF akışları soğudu ve kaldıraç, her düşüş hareketini daha da şiddetlendirdi

Spot Bitcoin ve Ethereum ETF’leri, 2024’teki onaylarının ardından kurumsal katılımı artırdı; ancak 2026’da girişler yerine çıkışların yaşandığı dönemler görüldü ve bu da istikrarlı bir talep kaynağını ortadan kaldırdı. Bunun da ötesinde, piyasanın büyük bir kısmı hâlâ kaldıraçla işliyor; dolayısıyla piyasa duyarlılığı bozulduğunda, zorunlu likidasyonlar sıradan geri çekilmeleri daha keskin düşüşlere dönüştürüyor — bu dinamik, emir defterleri daha sığ olan ve işlem hacmi düşük altcoinleri Bitcoin’den çok daha sert vuruyor.

Sermaye, başka yerlerdeki daha hareketli ticaretle de rekabet halindedir

BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes de dahil olmak üzere bazı makroekonomik yorumcular, kripto paraların yükselişlerini sürdürmekte zorlanmasının nedenlerinden birinin, likiditenin şu anda yapay zeka (AI) hisse senedi ticaretine yönelmesi olduğunu savunuyor. Bu rotasyon daha sonra tersine dönüp Bitcoin için bir itici güç haline gelebilir, ancak bu durum şimdilik kripto paraları taze sermayeden mahrum bırakıyor.

Tüm bunlar bir araya geldiğinde, yeni token lansmanlarının şu anda neden normalden daha fazla zorlandığını açıklıyor: Bu tokenlar risk eğrisinin en uç noktasında yer alıyor ve Bitcoin ile Ethereum’un bile kilit seviyeleri korumak için mücadele ettiği bir piyasada, önlerinde yoğun kilit açma takvimleri bulunan ve henüz kendini kanıtlamamış isimlere yönelik pek bir ilgi kalmıyor.

Durumu Ne Değiştirebilir?

Çoğu analist, durumun tersine dönmesi için aynı birkaç tetikleyiciye işaret ediyor: Fed’in faiz indirimlerine doğru gerçek bir yön değişikliği, ETF çıkışlarında istikrar veya tersine dönüş ve küresel likiditenin riskli varlıklara geri akmasını sağlayan daha zayıf bir dolar. Bunlardan biri veya daha fazlası ortaya çıkana kadar, sermayenin bir avuç büyük kripto paraya yoğunlaştığı, altcoinlerin sessizce değer kaybettiği ve yeni piyasaya sürülen kripto paraların açılış fiyatlarını korumakta zorlandığı mevcut durum, istisna olmaktan çok norm gibi görünüyor. Bir araştırmacının da belirttiği gibi, bu verilerden çıkarılacak ders basit: heyecan zamanla azalır, ancak hak kazanma süreleri değişmez; ve işlevini sürdüren az sayıdaki token, genellikle sadece piyasaya çıkış günündeki heyecandan yararlanmakla kalmayıp, gerçekte gelir üreten veya gerçek değeri olan varlıkları elinde bulunduran tokenlerdir.